Апрель 2026 прошел для гривны относительно спокойно: несмотря на высокий спрос на иностранную валюту, НБУ осуществлял значительные валютные продажи, что сглаживало пиковые колебания и позволило их удержать в узком диапазоне. Официальный курс доллар/гривна в начале месяца составил около 43,92 грн, а на 30 апреля – примерно 44,08 грн/долл. Таким образом, гривна слегка ослабла, но резких изменений не произошло. Существенно снизился ажиотажный спрос населения — чистая покупка валюты физлицами в наличном сегменте упала до $0,34 млрд (против $0,968 млрд в марте). Инфляция в марте ускорилась до 7,9% г/г, но НБУ 30 апреля оставил учетную ставку на уровне 15%, чтобы сохранить привлекательность гривневых активов и сдерживать ожидания.
На курс в прошлом месяце давили как внутренние, так и внешние факторы. Наблюдалось девальвационное давление от дефицита торговли товарами и увеличение расходов населения (спрос на валюту для сбережений). Одновременно положительно влияла высокая учетная ставка, привлекавшая инвестиции в гривневые облигации. Среди глобальных факторов – прежде всего война на Ближнем Востоке, которые повысили опасения по поводу поставок нефти и повлекли рост цен на нее. Соответственно, увеличились цены на газ и бензин, что дополнительно повысило импортные расходы для Украины. Однако главной поддержкой для гривни стали ожидания большой международной помощи: в конце апреля окончательно утвержден пакет ЕС на 90 млрд евро, а также обсуждаются новые соглашения с МВФ и ЕБРР. Это увеличит резервы и придаст дополнительную ликвидность на валютном рынке.
Продажи валюты НБУ сдерживали резкие изменения курса: средненедельный объем продаж валюты в апреле составил примерно $0,83 млрд, что меньше, чем в марте. Это сгладило всплески спроса со стороны бизнеса, в том числе импортных операций и населения. Сокращение разрыва между инфляционными ожиданиями и фактическими темпами из-за войны войны и роста цен на энергоносители оставалось важной задачей регулятора.
В прошлом месяце у госбюджета были значительные платежи — возмещение НДС, расходы на оборону и т.д., но в то же время растут поступления от внешней помощи. Война и ежемесячная девальвация делают доллар привлекательным "хранением капитала".
Металлургия и машиностроение сокращали объемы продаж, а импорт аграрной продукции и удобрений продолжал расти. Суммарно торговля оставалась дефицитной – в прошлом году импорт товаров ($84,7 млрд) почти вдвое превысил экспорт ($40,4 млрд). Без значительных продаж валюты НБУ это ослабление гривны было бы более заметным.
Также регулятор опубликовал обновленные прогнозы: инфляция в 2026 году может достигнуть ориентировочно 9,4%. Согласно официальным данным, чистая продажа валюты в апреле составила $3,586 млрд. Уменьшение продажи валюты сигнализирует о деэскалации давления со стороны спроса.
Банки и обменники за месяц предлагали стабильные курсы, а объемы торгов оставались умеренными. Высокие ставки по депозитам способствовали удержанию сбережений в гривне. Рост инфляции увеличивает девальвационные ожидания.
Если темпы роста цен продолжатся, НБУ может повысить ставку, что, в свою очередь, будет поддерживать спрос на гривну. Постоянный интерес к доллару сохраняется и остается «якорем» для сбережений. По состоянию на конец апреля резервы выросли до $62,1 млрд (с $60,6 млрд на конец марта). Это дает регулятору значительный буфер безопасности.
В мае главным драйвером останутся внешнее финансирование и объемы интервенций НБУ. Поступление помощи ЕС может значительно ослабить курс. В то же время, военные риски и высокий импорт горючего могут удержать гривну в нынешних пределах. Прогноз НБУ на II квартал подтверждает умеренное девальвационное укрепление тренда.
