Рост потребительских цен по мере ускорения этого процесса все больше беспокоит рядовых украинцев. Именно об этом говорили члены Комитета по монетарной политике Национального банка накануне принятия для многих неожиданного решения: повысить учетную ставку на полпроцента.
Аргументы против повышения ставки
Сразу отмечу: декабрьское заседание монетарного комитета сильно отличалось от предыдущих дискуссий. Если раньше среди сторонников повышения ставки находились один-два участника, то сейчас за такое решение проголосовало абсолютное большинство – 9 из 11 членов комитета.
Лишь двое, вспоминая о преимущественно немонетарной природе инфляции, высказались за сохранение учетной ставки на уровне 13%. Нельзя сказать, что их размышления лишены логики. В самом деле, из-за засухи урожайность овощей оказалась очень слабой, что повлекло за собой рост цен. Подорожало электричество, выросли цены на горючее. Все эти причины не могут быть урегулированы учетной ставкой.
А поскольку уже весной, по крайней мере, «овощной» проинфляционный фактор начнет терять силу, то и не надо спешить со ставкой, ведь такое резкое изменение монетарной политики может озадачить финансовые рынки.
Почему ставку повысили
Но сложность ситуации в том, что монетарная политика должна реагировать не столько на фактические показатели, сколько на прогнозы и ожидания. Ведь если большинство украинцев начнут думать о дальнейшем росте цен ускоренными темпами, сами лишь эти размышления станут провоцировать проинфляционное поведение.
«Инфляционные ожидания экономических агентов оставались относительно стойкими. Однако усилились другие признаки беспокойства ростом цен, в частности, в соответствии с данными Google Trends, значительно возросла интенсивность поисковых запросов на тему «инфляция». Увеличение спроса на наличную валюту в октябре-ноябре на фоне ослабления интереса к гривневым депозитам также могло свидетельствовать об ухудшении ожиданий», - говорится в итогах дискуссии членов КМП, обнародованных 23 декабря на официальном сайте НБУ.
Другими словами, у регулятора четко понимают: дальнейшее промедление с реакцией на инфляцию, которая опережает даже самые свежие прогнозы, требует действий. И все же 7 из 11 членов КМП высказались за более осторожные шаги. И предложили сначала попытаться повысить ставку на 0,5%, дав сигнал рынку – в случае необходимости готовы и к большим значениям.
Хотели больше
Примечательно, что даже из упомянутых семи участников дискуссии часть призналась, что колебались между вариантами повышения на 0,5% или на 1%. А двое из 11 членов КМП вовсе твердо стояли на позиции, что ставку следует поднимать сразу на 1%.
Их аргументы тоже не лишены смысла. Они говорили и о повышенных инфляционных ожиданиях экономических агентов, и об усилении налоговой нагрузки, и о вероятности пересмотра административно регулируемых цен (здесь в основном речь идет о замороженных коммунальных тарифах). И вообще: текущий уровень инфляции, ее динамика уже пересекли «пороговый уровень внимания».
«Сразу несколько показателей свидетельствуют об опасном усилении фундаментального ценового давления. Некоторые весомые проинфляционные факторы, такие как напряженная ситуация на рынке труда, имеют довольно персистентный характер. Ростом цен сверх инфляционной цели (5% г/г) охвачено уже более 60% потребительского набора», - цитирует одного из членов дискуссии пресс-служба НБУ.
Что дальше?
Говоря о будущем, большинство членов комитета высказались за усиление процентной политики в ближайшие месяцы, если ценовое давление не будет утихать. Но некоторые из них отметили необходимость по меньшей мере в двух повышениях ставки в январе и марте. А некоторые высказались за то, чтобы сначала посмотреть на свежие макропрогнозы, которые будут обнародованы в январе.
Согласия участники дискуссии пришли только в вопросе замедления инфляции: после пиковых отметок в апреле 2025 года темпы роста цен начнут сокращаться. И в этом действительно нет сомнений. А вот относительно прогноза учетной ставки на конец 2025 года, никакого консенсуса среди членов КМП нет.
«Различие в их оценках относительно возможного уровня учетной ставки на конец 2025 года оказалось существенным – в диапазоне 11–14%. Учитывая текущий уровень неопределенности для экономики, несколько членов КМП воздержались от оценок уровня ставки на длительную перспективу до обновления макропрогноза в январе», – резюмирует пресс-служба регулятора.
