В течение февраля курс гривны менялся незначительно. Официальный курс НБУ изменился следующим образом: в первый рабочий день месяца он составлял около 42,81 грн/долл., далее до середины месяца — около 43,10 грн/долл. и дважды в месяц повышался до 43,29 грн/долл. До конца месяца гривна стоила 43,20 грн/долл. Межбанк отражал те же тенденции. Также оставались стабильными и котировки в банках и обменниках: разница между покупкой и продажей составила около 50-60 копеек. Обычно после зимы обменный рынок успокаивается, так что движение курса соответствовало сезонному ожиданию, а Нацбанк со своей стороны не допускал резких колебаний, активно сглаживая колебания интервенциями (примерно 600–650 млн долл. еженедельно).
Решение о предоставлении кредита от ЕС в 90 млрд. евро окончательно формализовало объем будущей поддержки. Переговоры с Международным валютным фондом также придавали уверенность. 26 февраля правление Фонда утвердило новую программу для Украины на $8,1 млрд, причем первое нахождение в $1,5 млрд ожидается сразу после утверждения. Факт того, что переговоры прошли и практическая готовность фонда выделить средства уже в феврале-марте, смягчили опасения на рынке. Вместе эти оба фактора снизили давление на валюту: ожидания финансовой поддержки держат курс и помогают избежать спекулятивной слабости гривны. Поэтому валютный рынок в феврале оставался взвешенным.
В начале марта факторами, которые могут временно ослабить гривну, является весенняя сезонная деятельность аграриев, когда они наращивают импорт горючего, семян и удобрений для посевной кампании. Это обычно увеличивает спрос на валюту. Стабильное энергоснабжение, экономические движения и ожидаемое поступление помощи для пополнения резервов могли бы смягчить вероятный весенний дефицит. Также Национальный банк, вероятнее всего, продолжит политику продаж валюты, чтобы сглаживать пики колебаний. После решения об изменении учетной ставки 19 марта может измениться спрос и предложение гривны.
Важным фактором формирования курса этой весной стала эскалация военных действий 28 февраля 2026 года. Она мгновенно спровоцировала резкий скачок цен на нефть до 10% всего за выходные 28 февраля-1 марта 2026 г. Резкое повышение цен на нефть началось из-за опасений, что поставки могут прерваться, ведь через зону боевых действий транспортируется более 20% мировой нефти. Для украинской экономики более дорогая нефть означает более дорогие энергоносители, соответственно, более высокие импортные расходы. Украина покупает много топлива и энергии за валюту, поэтому импорт подорожает, и это оказывает давление на курс гривны. Инвесторы массово уходят в безопасные активы и доллар США. Уже утром в понедельник, 2 марта, спрос на золото вырос, а доллар заметно укрепился. Такая «риск-оф»-среда повышает спрос на доллар и давит на более слабые валюты, в том числе на гривну. Кроме того, если конфликт затянется, инвесторы могут существенно пересмотреть сырьевые и фондовые портфели, снижая инвестиции в рисковые рынки в пользу развитых, таких как облигации США, европейские активы и золото.
Нацбанк активно использует резервы для сдерживания чрезмерных колебаний курса. Благодаря продажам валюты регулятором в январе-феврале девальвация гривни в последние месяцы была относительно сдержанной. Международные резервы Украины остаются рекордно высокими (около $57,7 млрд на начало февраля, что покрывает ориентировочно 6 месяцев импорта). Также важно поступление международной помощи: только в феврале МВФ одобрил новую кредитную программу $8,1 млрд (часть масштабного пакета финансирования $136,5 млрд). Этот и другие поступления ЕС и G7 должны будут компенсировать возможные потери валюты и позволить НБУ и дальше сглаживать изменения курса.
Роль НБУ при возможном всплеске спроса на валюту в Украине будет решающей. В среднесрочной перспективе влияние событий будет сохраняться, поэтому в течение марта ожидается устойчивый спрос на доллар и подобные инструменты (золото, евро), что будет продолжать давление на гривну, но постепенно сгладится за счет согласованных шагов НБУ и постепенного поступления помощи. Факторы внутреннего спроса, например большой урожай зерна или снижение инфляции, могут частично удерживать гривну, однако энергетические цены под влиянием геополитики остаются главным драйвером неопределенности. Если же конфликт будет остановлен или не коснется ключевых энергетических маршрутов, рынок быстро стабилизируется.
