В ноябре гривна ослабла примерно на 0,53% — официальный курс гривны 1 ноября составил 41,9701 грн/доллар, 30 ноября — 42,1928 грн/доллар.
Курс гривны к доллару в прошлом месяце определяли два противоположных тренда. С одной стороны, рост государственных расходов — военные расходы и теплоснабжение — значительно увеличили бюджетный дефицит и повысили спрос на валюту. Рост импорта энергетического оборудования и горючего привел к увеличению внешнеторгового дефицита и усилил отток гривневых средств. Одновременно традиционный осенний сезонный спрос на валюту повысился и на фоне этих факторов Нацбанк проводил значительные валютные интервенции, однако завершился месяц чуть-чуть на низших цифрах, чем в октябре: в ноябре совокупный объем поддержки курса составил $2,887 млрд. (в октябре НБУ — $2,915 млрд.).
В то же время, на конец ноября на курс давили большие международные поступления. В частности, в начале месяца правительство получило очередную помощь от ЕС – около €6 млрд бюджетной поддержки. Эти средства существенно пополнили резервы НБУ и подстраховали курс гривны. В результате ноябрьские «триггеры» были сбалансированы: дефицит бюджета и сезонный спрос оказывали давление на гривну, а высокие поступления и выкуп валюты НБУ смягчали девальвационные настроения. Так что ключевыми драйверами курса в ноябре были состояние бюджета и объем внешних резервов, масштаб интервенций НБУ и динамика фронтовых новостей, влиявших на настроение граждан.
Договоренность Украины с МВФ о новой программе расширенного финансирования на сумму примерно в $8,1 млрд создает дополнительную финансовую подушку безопасности, укрепляет резервы и повышает доверие инвесторов. Большой объем внешней помощи позволит покрывать дефицит бюджета за счет иностранной валюты, снижая девальвационные сезонные шоки. С другой стороны, Фонд настаивает на гибкой валютной политике: в сообщении МВФ отмечается, что НБУ должен уйти от жесткого удержания курса и дать гривне больше реагировать на рыночные реалии. Иными словами, возможно постепенное «контролируемое обесценение» гривны, которое поможет смягчить бюджетное давление, ведь помощь в иностранной валюте будет конвертироваться в больший объем гривен. Сам НБУ подчеркивает, что переход к управляемой гибкости не означает «отпускания» курса — регулятор продолжит присутствовать на рынке и покрывать структурный дефицит валюты и будет балансировать, позволяя гривне колебаться под влиянием фундаментальных факторов и одновременно сглаживать резкие скачки с помощью интервенций.
Декабрь традиционно является одним из самых динамичных месяцев валютного рынка. В конце года гривна имеет тенденцию к обесцениванию из-за сезонности и обострения внешних факторов. В то же время, нынешняя ситуация смягчается близкими к историческому максимуму международными резервами НБУ ($49,5 млрд), которые до конца года могут вырасти до около $54 млрд, а учетная ставка осталась высокой (15,5%), что сдерживает потребительский спрос. В декабре, при благоприятном сценарии давление на гривну будет относительно слабее – курс может незначительно ослабеть в конце года. В случае задержки финансирования или обострения военной ситуации, девальвация будет происходить быстрее. В любом случае, НБУ останется активным участником рынка и будет сглаживать нестабильность. В частности, даже при высокой девальвации регулятор готов тратить резервы, но благодаря жестким валютным ограничениям и рекордным резервам сможет держать ситуацию под своим полным контролем.
