Национальный банк в четверг, 13 июня, принял решение снизить учетную ставку до 13%. Отмечу, что большинство банкиров, опрошенных накануне, склонялось именно к такому сценарию. Так что сюрпризом для рынка оно не стало.
Хотя то же большинство во время опроса откровенно признавалось: если бы учетная ставка была их зоной ответственности, они бы оставили ее на уровне 13,5%. Почему? Ответ на этот вопрос можно найти и в релизе регулятора, который он опубликовал вместе с решением по ставке.
Как и для всех украинцев, для НБУ не прошли незамеченными повышение тарифов на электричество с 1 июня, рост тарифов на воду для бизнеса, слухи о возможном пересмотре отдельных коммунальных тарифов и ожидаемое повышение акцизов на топливо. Все эти факторы создают фундаментальное давление на инфляцию. Так же, как и волна девальвации гривны в конце мая – начале июня.
«Дальнейший рост издержек бизнеса, в том числе на оплату труда и электроэнергию, стимулировал повышение цен на значительную долю компонентов базового индекса потребительских цен», – добавляет пресс-служба регулятора.
Все эти факторы будут оказывать непосредственное влияние на темпы инфляции в следующие несколько месяцев. И регулятор признает: во второй половине года ожидает умеренного ускорения темпов роста цен.
С другой стороны, ряд положительных новостей, в том числе в части передачи Украине обездвиженных российских активов, потенциально возможного расширения экспорта, инициатив по восстановлению инфраструктуры страны могут оказать сдерживающее влияние на индекс потребительских цен. Да и нужно признать: инфляция по итогам мая оказалась очень низкой – всего 3,3% в годовом исчислении.
Что с депозитами?
В начале июня максимальные ставки по депозитам в гривне находились в диапазоне 15–16% годовых. Такие уровни предлагали в основном банки за пределами ТОП20, где конкуренция за вкладчика значительно острее. Однако очередное снижение учетной ставки обязательно приведет к необходимости пересматривать доходность.
Этот процесс может быть даже более глубоким, чем темпы понижения учетной ставки. Особенно если положительные сценарии, описанные в релизе НБУ оправдаются и Министерству финансов не нужно будет привлекать много ресурсов при размещении ОВГЗ. В таких условиях ставки по гособлигациям быстро отреагируют на очередной этап смягчения монетарной политики.
Во время последнего аукциона военные облигации со сроком обращения 1 год размещались под средневзвешенную доходность 14,71% годовых. Уже в ближайшие недели показатель начнет ощутимо сокращаться. А синхронно с ним будут снижаться и ставки по депозитам.
Следовательно, довольно скоро и максимальные ставки по вкладам в гривне снизятся до 14-15% годовых. Конкуренция на рынке будет сдерживать темпы этого процесса, но стратегически он выглядит неизбежным.
