3 октября валютный рынок Украины начал новый этап жизни: после более чем полутора лет фиксированного курса Национальный банк объявил о переходе к режиму «гибкой управляемости обменного курса». Что это такое и чего ждать от гривни в ближайшее время?
Управляемая гибкость – что это такое
Прежде всего, перечислю ключевые изменения, внесенные регулятором в знаменитое 18-е постановление в рамках изменения курсовой стратегии.
- Любые фиксированные отметки курса гривны к доллару отменены.
- Больше нет в документе никаких ограничений амплитуы колебаний курса во время торгов на валютном рынке Украины (ВРУ) – банки могут покупать и продавать иностранную валюту по любому курсу.
- С точки зрения частных клиентов соответственно исчезают любые привязки курсов к официальному при покупке валюты на депозит или онлайн – теперь они будут зависеть исключительно от ситуации на межбанке.
- Официальный курс Национального банка будет устанавливаться ежедневно по результатам торгов ВРУ.
Это отнюдь не похоже на какую бы то ни было управляемость – именно по таким концептуальным правилам валютный рынок работал до войны. Но без паники: все вышесказанное касается только второго слова в новом для украинцев термине «управляемая гибкость».
Вторая важная часть постановления, опубликованного вечером 2 октября, касается «управляемости». В понимании Национального банка она состоит из двух мер воздействия.
Первая – регулярные интервенции НБУ с целью покрытия «структурного дефицита» валюты. Под последним регулятор понимает некий средний показатель системной нехватки предложения иностранной валюты. Например, в сентябре чистые интервенции Национального банка на ВРУ составили $2,69 млрд., то есть в среднем НБУ каждый рабочий день продавал примерно $135 млн. Это и есть так называемый структурный дефицит.
Естественно, он не распределяется по месяцу равномерно. Да и один месяц не будет похож на другой. Следовательно, конкретная сумма может изменяться, а мы можем узнать ее фактическое значение лишь ретроспективно, когда НБУ будет публиковать объем интервенций по итогам месяца. Так что время от времени, когда рынку не хватит запланированных интервенций, курс будет расти. Когда их будет многовато – будет снижаться.
Понять логику проще на примере обычного базара и картошки. Представьте, что на рынок каждый день приходят 100 покупателей, каждый из которых хочет приобрести 10 кг картофеля. Но реальных продавцов на рынке маловато. Они могут продать то 200 кг, то 400.
То есть, на рынке возникает структурный дефицит картофеля от 600 до 800 килограммов ежедневно. Местная овощебаза, чтобы не допустить скачка цен на картофель из-за дефицита, говорит: ежедневно мы будем провозить и продавать 700 килограмм из наших запасов.
В дни, когда крестьяне привезут на базар 400 килограммов, на рынке возникнет избыток картофеля и продавцы начнут сбрасывать цену на него. Когда же «собственного» картофеля будет всего 200 килограммов, цена, напротив, вырастет.
Но это только первый предохранитель. Второй касается предельных цен на рынке. Национальный банк, не называя никаких конкретных параметров, оставил за собой право в любой момент выйти на рынок с дополнительными интервенциями. Например, если колебания курса окажутся слишком сильными и рынок самостоятельно не сможет их преодолеть. Если перевести это на пример с картошкой, директор овощебазы на собственном авто готов в любой момент подвезти еще мешок-другой овощей, если, скажем, на базар вместо 100 покупателей однажды приедет все 120.
Что с курсом
Но все же следует понять, что фиксированного курса больше не будет. По состоянию на 11 часов вторника торги на межбанке проходят очень резво. При этом курс в первой половине дня опускался даже ниже официально установленного уровня, с которым Украина прожила уже много месяцев.
Это не гарантирует, что так будет всегда. Наверняка, нас будут ждать многочисленные волны роста курса, после которых будут проходить коррекции. Но никто на рынке сейчас не сможет однозначно сказать, каким будет курс через месяц или два.
Национальный банк не может стремиться распродать все резервы для поддержания какого-то конкретного уровня. Гибкость, даже управляемая, со временем будет расширяться, колебания будут становиться больше 5-10 копеек в день.
Это необходио, ведь даже при управляемости курсовые изменения способны хоть немного регулировать экспортные и импортные потоки. Со временем, думаю, мы вернемся к традиционным сезонным и календарным курсовым колебаниям. В преддверии периодов уплаты налогов и выплаты зарплат предложение валюты будет усиливаться. Осенью будут расти девальвационные тенденции из-за оживления импорта и т.д.
И обычным украинцам, и бизнесу следует привыкать к новым реалиям, стараться не паниковать всякий раз, когда курс будет расти на 20-30 копеек в день.
Замечу, что Национальный банк не изменял правила продажи безналичной валюты населению. По-прежнему они могут покупать до 200 000 (эквивалент) иностранной валюты в месяц с размещением на трехмесячном депозите. И 50 000 гривен онлайн в приложении. Разница лишь в том, что сейчас курс для таких сделок может изменяться. Иногда несколько раз в день.
