Доллар по 45, по 50 или больше? Вот какие вопросы сейчас дискутируются в обществе, когда речь заходит о курсе. Формальным поводом стал очередной ощутимый курсовой скачок в начале декабря, когда после длительного периода «доллара по 41,7» рынок перешел к периоду 42,0 грн/$. Именно такие цены на наличную американскую валюту можно встретить в обменниках и кассах банков по всей Украине.
Что с долларом?
На самом деле, никакой катастрофы не происходит. Хотя на фоне усиленных обстрелов энергетической инфраструктуры, новых отключений электричества, туманных военно-политических перспектив даже такое курсовое движение многими украинцами воспринимается как нечто экстраординарное.
В то же время медленная и плавная девальвация гривни в ответ на рыночные тенденции, учитывая теорию паритета покупательной способности и повышенную инфляцию в Украине вполне естественна.
И здесь, как ни странно, положительным признаком для гривны на среднесрочном прогнозном горизонте становится именно инфляция, которая по итогам октября в который раз существенно ускорилась и вновь вышла за пределы прогнозов регулятора. Именно этот факт, о чем, кстати, говорят и в монетарном ведомстве, мотивирует последний прилагать дополнительные усилия для сдерживания курса.
Ресурсов для поддержки национальной валюты у НБУ сейчас достаточно. Но стоит понимать: стратегически неправильно держать курс «железобетонным». Да, абсолютно стабильный курс помог бы «заякорить» девальвационные ожидания экономических агентов. Но, с другой стороны, он начал бы интенсивно накапливать серьезные дисбалансы. Которые рано или поздно придется решать.
И все же инфляция выше прогнозов регулятора заставляет его оказывать гривне усиленную поддержку. И дает основания говорить, что никакой «гривны по 45» до конца этого года, как об этом некоторые говорят, не будет. Просто потому, что чрезмерная девальвация национальной валюты сейчас лишь даст дополнительный толчок инфляции. А именно сохранение ценовой стабильности – ключевая задача в перечне целей Национального банка.
Украинцы хотят долларов
Успокаивающие прогнозы экспертов, правда, похоже никак не влияют на настроения украинцев. Исторически декабрь действительно не самый лучший для гривны месяц. Закрытие внешнеэкономических контрактов, повышенные бюджетные расходы в конце года создают достаточно оснований для усиления спроса на иностранную валюту. Следовательно – и роста курса. Украинцы за многие годы выучили это правило. Да и в целом, сравнивая курс в начале года и сейчас, приходят к выводу, что прогнозы-прогнозами, а долгосрочные сбережения лучше держать в валюте. Обвинять их в таком умозаключении нельзя.
Цифры говорят сами за себя. После многолетнего валютного рекорда в октябре, в ноябре украинцы снова приобрели на $1,288 млрд больше, чем продали. Таким образом, чистая покупка валюты только в 2024 году украинцами достигла $10,9 млрд. Несколько лет назад кредит от МВФ на втрое меньшую сумму можно было считать успехом.
Это само собой создает дополнительное давление на гривну. Хотя, повторюсь, это не вопрос вины украинцев в курсовых трендах. А лишь констатация безусловного факта: прямо сейчас население не верит в перспективы крепкой и стабильной гривны. Следовательно, не слишком крепка в нее вера и со стороны других экономических агентов.
Немного позитива
Но если посмотреть на этот вопрос под несколько иным углом, то выяснится, что накопленные украинцами миллиарды долларов, а с начала войны речь идет о более чем $16 млрд, являются своего рода «частными золотовалютными резервами».
Только представьте себе, сколько из этих денег, которые в значительной степени являются квинтэссенцией отложенного спроса, будут обменены в сжатые сроки на гривну, как только ситуация в стране покажется украинцам оптимистичной. И тогда Национальному банку уже придется прилагать усилия, чтобы сдержать чрезмерное укрепление гривны. Особенно если такого же мнения о перспективах украинской экономики будут придерживаться иностранные инвесторы.
Я понимаю, что с сегодняшнего дня этот сценарий выглядит какой-то фантастикой, но, размышляя о «долларе по 50», не надо отбрасывать его сразу и навсегда.
И еще один короткий, но положительный тезис. Несмотря на усиленное давление на гривну в конце ноября и начале декабря, в целом ситуация на валютном рынке не кажется такой уж экстраординарной. К примеру, интервенции регулятора в ноябре составили чуть более $2,7 млрд. Цифра большая, однако в октябре она достигала $3,43 млрд, а в сентябре – $3,21 млрд. То есть, на самом деле Национальный банк потратил гораздо меньше резервов в ноябре, чем в предыдущие два месяца.
