Что такое дефляция и почему падение цен может быть проблемой для экономики

Дефляция – это устойчивое снижение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Ключевые слова здесь «устойчивое» и «всеобщее». Если кофе в супермаркете подешевел на акции, это еще не дефляция. В этой статье я расскажу, почему на первый взгляд приятное явление действительно способно сломать экономику.

Представь, что в течение определенного времени цены в магазинах постепенно снижаются. Когда при тех же деньгах ты можешь купить больше, то есть покупательная способность денег растет, — это дефляция. Чтобы определить, есть ли в стране дефляция, статистики анализируют стоимость потребительской корзины — набора товаров и услуг, регулярно покупающих домохозяйства.

Причин обычно несколько, и они могут накладываться друг на друга. В частности:

• Слабый потребительский спрос. Люди и компании меньше тратят, потому что боятся потерять доход или работу.
• Избыток предложения. Производство возросло быстрее потребностей рынка. Склады полны, продавцы снижают цены, чтобы избавиться от остатков.
• Рост производительности. Новые технологии удешевляют производство и компании могут продавать дешевле.
• Жесткая денежно-кредитная политика. Если кредит дорог, а денег в экономике становится меньше, люди и бизнес меньше одалживают и тратят. Спрос слабеет, и цены давят вниз.
• Дешевые энергоносители и сырье. Когда падает цена топлива либо металлов, дешевеют и продукты, в себестоимости которых они имеются. Иногда в этом играет роль более крепкая валюта, которая удешевляет импорт.

Это разница, которую чаще всего путают. Цены на отдельные группы товаров меняются постоянно. Зимой дорожают одни овощи, летом дешевеют другие. Смартфоны, телевизоры или компьютеры десятилетиями дешевеют за каждую единицу мощности. Но общий уровень цен в это время может расти спокойно. Это изменение относительных цен, и для экономики оно нормально.

Дефляция видна по двум признакам:

1. Масштаб. Цены падают не на отдельную категорию, а широко по большинству товаров и услуг.
2. Продолжительность. Снижение держится несколько кварталов подряд и выглядит как тенденция, а не сезонный или разовый эффект.

Главная опасность состоит в том, что дефляция способна запускать спираль. Выглядит она так:

1. Цены падают, и люди откладывают покупки в ожидании еще более низких цен.
2. Потребительский спрос слабеет.
3. Бизнес видит, что продажи проседают, и снижает цены еще больше.
4. Производство сокращается, зарплаты замораживают или урезают, часть работников увольняют.
5. Доходы падают, безработица растет, людям еще меньше хочется тратить.

В результате экономическая активность слабеет, а ВВП может начать сокращаться.

К примеру, Япония пережила длительный период дефляции, сопровождавшийся слабым экономическим ростом. В то же время, дефляция была не единственной причиной стагнации: на экономику влияли также последствия краха ценового пузыря и проблемы финансовой системы.

Отмечу еще одну важную вещь: если цены падают из-за роста производительности и новых технологий, а доходы при этом не проседают, последствия более мягкие. Опасна именно дефляция от слабого спроса.

Здесь последствия наиболее ощутимы для каждого.

Номинальную заработную плату редко снижают открыто: это болезненно и для людей, и для компании. Поэтому бизнес обычно реагирует иначе, а именно сокращает штат или останавливает повышение. Результат: безработица растет, а доходы остаются под давлением.

Это, пожалуй, самый опасный канал. Долг в гривнах остается прежним, а доходы в такой экономике падают. Так что отдавать становится труднее: тот же платеж занимает большую долю бюджета. Реальная процентная ставка при этом растет, потому что цены снижаются, номинальная ставка остается. Заемщикам это больно, а банки сталкиваются с ростом просрочок.

Здесь парадокс. Для отдельного человека сбережения в дефляцию вроде бы выиграют: деньги покупают больше.

В каждой стране Центральный банк отвечает за ценовую устойчивость. Это не означает, что цены должны оставаться неизменными. Его цель — поддерживать инфляцию на низком, стабильном и предполагаемом уровне, не допуская ни чрезмерного роста цен, ни длительного их снижения. С этой целью он использует инструменты денежно-кредитной политики.

В Украине это НБУ. Регулятор декларирует инфляционную цель на определенном уровне, а основным инструментом воздействия является учетная ставка. Она оказывает влияние на ставки по кредитам и депозитам в экономике.

Типичный набор действий против дефляционных угроз таков:

• Снижение процентных ставок. Более дешевые кредиты стимулируют бизнес и людей занимать и тратить. Спрос оживает, и цены стабилизируются.
• Дополнительная ликвидность. Регулятор может увеличивать количество денег в финансовой системе, чтобы облегчить кредитование.
• Покупка активов. Некоторые центральные банки выкупают облигации и другие активы, чтобы снизить длинные ставки и поддержать экономику. Это нетрадиционный инструмент для ситуаций, когда ставки уже почти на нуле.
• Коммуникация. Четкие сигналы о будущей политике помогают скорректировать ожидания: если люди видят, что центробанк готов действовать, они меньше опасаются падения цен.

Инструменты имеют пределы. Возможности понижения ставки ограничены, особенно когда она приближается к нулю, и тогда приходится искать другие рычаги. Поэтому предотвратить дефляцию легче, чем выходить из нее.

Это две противоположные, но связанные вещи. Сравню их коротко.

Напоследок подытожу, что умеренная и предполагаемая инфляция обычно совместима со здоровым развитием экономики, а последствия дефляции зависят от причин, масштаба и продолжительности снижения цен.