Октябрьское заседание монетарного комитета оставило у участников рынка смешанное чувство. Шоковое снижение учетной ставки сразу на 4 процентных пункта испугало банкиров: столь резкие изменения финансовая система перенесит не без сложностей. Но спустя несколько мгновений глава банковского регулятора успокоил - процентная политика остается неизменной. Так что банки и дальше смогут привлекать в НБУ кредиты рефинансирования под 22% годовых, размещать свободные средства на трехмесячных депозитных сертификатах под 20% годовых и депосертификатах овернайт под 16% годовых. Именно такие ставки действовали до октябрьского заседания монетарного комитета.
Это хорошая новость не только для банкиров, но и рядовых украинских вкладчиков. Ведь резкое снижение учетной ставки в таких условиях не приведет к синхронному сокращению ставок по депозитам в гривне. По крайней мере, пока.
Правда, регулятор снизил частоту проведения аукционов и в очередной раз ограничил для банков возможности вкладывать в депозитные сертификаты свободные средства и уменьшив частоту проведения соответствующих аукционов. Если раньше максимальный размер таких инвестиций рассчитывался как сумма двух составляющих (35% от портфеля депозитов строкой свыше 93 дней и трехкратный показатель увеличения таких вкладов с апреля этого года), то с декабря в расчете будет принимать участие только показатель прироста объема срочных депозитов.
Но такие изменения будут лишь усиливать конкуренцию между банками за средства вкладчиков, следовательно, по меньшей мере до 14 декабря, когда состоится очередное заседание монетарного комитета, депозитные ставки не будут меняться существенно.
Оптимистический прогноз
По традиции в ходе октябрьского пересмотра ставки Национальный банк опубликовал и обновленный макропрогноз. Аналогичную работу регулятор проводит ежеквартально. И в этом году оценки НБУ не отличались точностью, что, на самом деле, очень хорошо. Ведь каждый раз реальность оказывалась гораздо приятнее, чем ожидали в Национальном банке.
За примером ходить далеко не нужно. Еще в июле регулятор ожидал, что к концу года темпы роста ВВП составят 2,9%. Уже тогда оценка была существенно улучшена по сравнению с мартовским прогнозом. В октябрьском отчете ожидания выросли еще более чем вдвое – до 4,9%.
Аналогичным образом в июле регулятор ожидал замедления инфляции до 10,6% к концу 2023-го. Но уже по итогам сентября фактическая инфляция снизилась до 7,1%. Следовательно, по расчетам НБУ, к концу года темпы роста потребительских цен упадут до 5,8%.
Очередные радикальные изменения ключевых показателей в макропрогнозах – это не про плохих прогнозистов. А об избыточной осторожности по поводу предположений, которые закладываются в оценки вероятностей в будущем.
Улучшение прогнозов в НБУ объясняют гораздо лучшими текущими условиями, чем можно было предположить еще в июле. Например, экспортеры хоть и не без проблем, но увеличивают поставки, урожай оказался больше ожиданий, бизнес, особенно «сервисный», возобновляет активность быстрее, чем кто-либо мог предположить. Эти и другие изменения к лучшему и стали причиной роста «прогнозного оптимизма» регулятора.
Но есть в свежем макропрогнозе и «ложка дегтя». По оценкам НБУ, в следующем году инфляция ускорится до 9,8%. Прежде всего из-за низкой базы в этом году. Но не только. НБУ ожидает ускоренного роста административно-регулируемых цен, что на человеческом языке означает отмену моратория на пересмотр коммунальных тарифов. Рассчитывает на рост производственных издержек. Не в последнюю очередь из-за дефицита кадров и динамичного роста зарплат украинцев в следующем году.
