Много людей интересуется, почему цены в мире продолжают расти, несмотря на стабилизацию инфляции в отдельных регионах. На мой взгляд, одна из главных причин — изменение глобальных правил игры. Особенно ощутимым стал эффект новой торговой политики США, которая фактически спровоцировала структурный шок: рост пошлин, снижение международного спроса и усиление неопределённости на финансовых и сырьевых рынках. Все это поднимает логичный вопрос: кто действительно толкает цены вверх — и есть ли предел этому росту?
Как меняется экономика в новой реальности — предлагаю разобраться вместе. От серьезных сдвигов в мировой торговле до инфляционных волн и вызовов технологического перелома. Мир входит в период самого медленного роста со времен пандемии — и это уже не прогнозы, а повседневная реальность. Отдельный триггер — новая торговая политика США, которая спровоцировала структурный шок: повышение тарифов породило атмосферу неопределённости и серьёзно охладило спрос в глобальном масштабе.
Эту динамику подтверждают и последние оценки ведущих аналитиков. В частности, Morgan Stanley Research в свежем прогнозе указывает на довольно сдержанную траекторию роста мировой экономики: темпы замедлятся с 3,3% в 2024 году до 2,9% в 2025-м и 2,8% в 2026-м. Похоже, этот сценарий исходит из предположения, что США все-таки продолжат переговоры, а не нажмут на тарифный «газ» до предела. Ущерб экономике уже ощутим — и даже если бы завтра все пошлины были сняты, вернуть мир на прежнюю траекторию роста вряд ли получится. Наоборот: если весной 2025 года тарифы снова взлетят до максимумов, рецессия в США станет практически неизбежной — а значит, и в остальном мире. Торговые барьеры уже стали новой нормой, и риск временных обострений с ключевыми партнёрами остается высоким.
По данным МВФ, мировой ВВП в 2025 году вырастет на 3,3%, тогда как в июньском прогнозе Всемирного банка оценка снижена до 2,3% из-за усиления торговых барьеров и политической неопределенности.
Считаю, если прогнозы на ближайшие два года оправдаются, средний глобальный рост в 2020-х станет самым медленным среди всех десятилетий с 1960-х годов.
Инфляция, скорее всего, продолжит снижаться по всему миру, за исключением США, замедлившись до 2,1% в 2025 году и 2% в 2026 году с 2,4% в 2024-м. Слабый спрос, укрепление валют и снижение цен на нефть ведут к снижению потребительских цен. При этом с более низкой инфляцией и замедлением роста, центробанки могут склоняться к снижению ставок. Федеральная резервная система, вероятно, удержит ставки без изменений до марта 2026 года.
США, страны еврозоны (Австрия, Бельгия, Кипр, Эстония, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Ирландия, Италия, Латвия, Литва, Люксембург, Мальта, Нидерланды, Португалия, Словакия, Словения, Испания и Хорватия) и Китай, скорее всего, увеличат государственные расходы для поддержки экономик, что приведёт к росту дефицита. В Германии дефицит может достичь максимума со времён объединения в 1990 году, поскольку страна инвестирует в инфраструктуру и оборону. В США рост процентных расходов также увеличивает дефицит.
Рост и инфляция в США
После роста на 2,8% в 2024 году экономика США, скорее всего, замедлится до 1,5% в этом году и до 1% в 2026-м. Ограничения на иммиграцию и политическая неопределённость вместе с тарифами усиливают замедление роста. Инфляция, вероятно, ускорится и достигнет пика в 2025 году — между 3% и 3,5% в третьем квартале, поскольку компании будут перекладывать часть своих затрат на потребителей. Также ограничение иммиграции может привести к нехватке рабочей силы в сфере услуг и росту цен. В 2026 году рост потребительских цен, вероятно, замедлится на фоне слабого спроса и снижения затрат бизнеса.
Останутся ли ставки ФРС неизменными до марта 2026 года?
Тарифы, как правило, сначала разгоняют инфляцию, а уже потом тормозят рост. Поэтому до конца года ФРС будет больше сосредоточена на сдерживании инфляции, чем на поддержке занятости. После того, как инфляция пойдёт вниз, ситуация на рынке труда, скорее всего, ухудшится. Тогда ФРС может снизить ставки до нейтрального уровня и в итоге сократить их на 175 базисных пунктов к концу 2026 года. 18 июня комитет по открытым рынкам оставил ставку в диапазоне 4,25–4,50% и подтвердил два ожидаемых снижения до конца 2025 года, сохраняя чувствительность к инфляционным и трудовым рискам.
Судя по новым экономическим прогнозам, опубликованным вместе с заявлением ФРС, можно ожидать умеренную стагфляционную картину: рост в 2025 году замедлится до 1,4%, безработица вырастет до 4,5%, а инфляция в конце года составит 3%, что существенно выше текущего уровня.
Продолжение смягчения от ЕЦБ
В еврозоне основным препятствием для роста остаётся падение экспорта. Экономика региона, скорее всего, вырастет на 1% в 2025 году и на 0,9% в 2026 году после роста на 0,8% в прошлом году, тогда как инфляция, как ожидается, опустится ниже целевого ориентира ЕЦБ (2%) и останется на этом уровне. Снижение инфляции до 1,9% в мае, слабый рост и укрепление евро упрощают принятие решений для ЕЦБ. Скорее всего, банк продолжит цикл смягчения, понизив ставку ниже нейтральной — до 1,5% к декабрю 2025 года.
Неуверенный путь роста Китая
Государственные меры Китая вряд ли компенсируют негативный эффект от тарифов США. Страна также сталкивается с дефляционным давлением. Рост может составить 4,5% в 2025 году и 4,2% в 2026-м против 5% в 2024-м. Отдельные сектора, такие как потребительские товары, инвестиции в модернизацию городов и технологии, могут показывать рост благодаря господдержке. Однако в целом восстановление инфляции будет долгим и непростым, учитывая долговую нагрузку и экономические дисбалансы.
Буфер внутреннего спроса в Индии и Японии
В Японии устойчивый рост базовой оплаты труда и замедление инфляции, вероятно, приведут к росту реальных доходов и потребительской уверенности. Это поможет поддержать рост ВВП — на 1% в 2025 году и на 0,5% в 2026-м (против 0,2% в 2024 году).
В регионе Индия останется самой быстрорастущей экономикой — внутренний спрос восстанавливается, экспорт услуг продолжает расти, а макроэкономическая политика поддерживает рост. Прогноз: 5,9% в 2025 году и 6,4% в 2026 году после 6,2% в 2024-м.
Рост Мексики останавливается, Бразилия замедляется
Мексика, по-видимому, поставит экономику на паузу в этом году. Рост возможен не раньше 2026-го. Причины понятны: тесная привязка к рынку США делает страну уязвимой перед тарифной политикой Вашингтона. Добавим сдержанные госрасходы, слабый внутренний спрос и охлаждение на рынке труда — и получим формулу вялой динамики. Уверенность в экономике не восстановится как минимум до середины 2026 года — срока возможного пересмотра соглашения USMCA. Замедление в США сдерживает экспорт, инвестиции и потребление в Мексике. В ближайшей перспективе драйверов роста здесь практически нет.
Бразилия, крупнейшая экономика Латинской Америки, также замедляется. Высокие процентные ставки, снижение зарплат и слабые инвестиции перед выборами 2026 года сдерживают рост.
Что дальше?
Подводя итоги, можно сказать: нынешний рост цен — это не «инфляция из ниоткуда», а результат сложной комбинации торговых конфликтов, геополитической нестабильности, внутренних перекосов и реакции бизнеса. Глобальный рост теряет темп, усиливая давление на правительства и центробанки. В ближайшие годы миру предстоит балансировать между сдерживанием цен и стимулированием спроса. То, как быстро стабилизируются цены, зависит от решений, которые правительства и регуляторы принимают уже сегодня.
Среди ключевых рисков — обострение торговых войн, рост суверенного и корпоративного долга, геополитическая напряжённость и климатические потрясения. При этом ускоренная цифровизация, инвестиции в зелёный переход и ИИ создают новые источники роста в среднесрочной перспективе. Для стабилизации необходима согласованная макроэкономическая политика.
Уже сейчас ясно: мировая экономика как минимум в ближайшие год-полтора будет находиться под влиянием новой реальности торговых барьеров и высоких дефицитов. Вряд ли стоит ждать стремительного восстановления к допандемийным уровням. Но и катастрофический спад — не базовый сценарий, если не произойдёт обострения торговых споров.
Для украинского бизнеса и инвесторов это означает необходимость внимательно следить за переговорами США с ключевыми партнёрами и диверсифицировать валютные и торговые риски.
Каким бы ни был геополитический расклад, если мир хочет ускорить рост — без улучшения бизнес-климата не обойтись. Нужна не просто занятость, а продуктивная занятость — с навыками, отвечающими вызовам времени, и рынками труда, способными учитывать интересы и работников, и компаний.
Отдельный вопрос — глобальная солидарность и сотрудничество. Без этого развивающимся странам не справиться: им нужны льготное финансирование и стратегическая поддержка. А для стран, находящихся в состоянии конфликта, приоритетом остается экстренная, целевая и действенная помощь.
