В марте валютный рынок Украины не был спокоен: курс доллара рос. Еще 2 марта официальный курс составил 43,0996 грн/долл., а уже 13 марта достиг пикового значения 44,1636 грн/долл. Всего за месяц курс обновил шесть рекордов, после чего с середины марта начал постепенно отходить от максимумов и в конце месяца стабилизировался в диапазоне 43,85–43,90 грн/долл.
В первые дни марта курс оставался относительно стабильным, но уже 6-9 марта колебания начали расти. Нацбанк сообщил о технических трудностях с поставкой наличной валюты и приступил к специальным аукционам по обмену безналичной валюты на наличную для банков. Первые операции произошли 9 марта, а дальше НБУ продолжил регулярные продажи, в том числе 13 и 18 марта, чтобы обеспечить кассы банков и снизить спекулятивное давление. Это отчасти стабилизировало ситуацию: уже 16 марта официальный курс снизился до 44,1381 грн/долл. и дальше продолжал двигаться вниз. Совокупный объем продаж за месяц достиг рекордных 4,767 млрд долларов, а всего с начала года чистая продажа валюты НБУ превысила 11,493 млрд долларов. Благодаря этому колебания курса оставались относительно плавными: дневные изменения в большинстве своем не выходили за пределы 50-70 копеек. На наличном рынке банки также удерживали относительно стабильные котировки и доллар в среднем находился в диапазоне 43,65–44,15 гривны.
Повышение курса было обусловлено прежде всего внешними факторами. Решающую роль сыграло обострение ситуации на Ближнем Востоке и действия Ирана, повлекшее рост мировых цен на нефть и газ, усилило спрос на доллар как на защитный актив и усилило глобальную неопределенность. Дополнительное давление создавали и внутренние сезонные факторы, в частности повышенный спрос со стороны импортеров и потребность закрывать расчеты по внешним контрактам. На этом фоне Национальный банк Украины неоднократно отмечал, что предложение валюты остается достаточным, а резервы позволяют сглаживать чрезмерные колебания без признаков дефицита на рынке.
В феврале-марте Украина получила существенные внешние ресурсы, в частности средства в рамках инициативы G7 и Всемирного банка и от размещения валютных ОВГЗ, что частично компенсировало выплаты по внешнему долгу. Это снизило риск резкой разбалансировки рынка и позволило регулятору и дальше действовать в режиме управляемого плавания курса. В целом, мартовское ослабление гривни стало следствием сочетания внешних значительных событий, сезонного роста спроса на валюту и повышенных оборонных и импортных потребностей, тогда как действия НБУ не позволили курсу выйти за пределы значительно худшего сценария.
Бюджет продолжает оставаться под давлением больших расходов на оборону и восстановление, что требует своевременного поступления международной поддержки. Любые задержки с ее получением оказывают дополнительное давление на ликвидность. На валютный рынок также продолжают влиять война в Украине и общее геополитическое напряжение: эти факторы повышают неопределенность, усиливают спрос на иностранную валюту и формируют психологический эффект, при котором участники рынка держат большие долларовые резервы. Отдельным риском является задержка запланированного пособия от Европейского Союза в объеме 90 млрд евро, утвержденных в декабре 2025 года, ведь несвоевременное поступление этих средств может создать дефицит финансирования бюджета, в том числе оборонных расходов.
На динамику рынка в апреле будут влиять прежде всего развитие событий на Ближнем Востоке, ситуация на фронте, потребности оборонного финансирования, объемы расчетов за импорт, а также политика НБУ по валютным ограничениям и монетарной ставке. Если геополитическое напряжение снизится, а новая международная помощь будет поступать своевременно, гривна может получить поддержку, а потребность в активном вмешательстве со стороны регулятора уменьшится. В случае дальнейшего обострения риски для курса будут оставаться высокими: удорожание нефти и газа, рост стоимости импорта и возможные задержки внешних траншей будут усиливать давление на валютный рынок. В таком случае НБУ, скорее всего, и дальше будет сохранять активное присутствие на межбанке, чтобы сдерживать резкие колебания и поддерживать управляемую стабильность гривни.
