Население Украины постепенно теряет интерес к иностранной валюте во всех формах – безналичной и наличной. Мы больше не видим массовых очередей в кассах и запросов на покупку доллара/евро на счета (депозитные или текущие). Это не мимолетное явление, а уже устоявшийся тренд, который наблюдается в течение февраля-марта.
Сразу это можно заметить из отчета Нацбанка о завозе наличной инвалюты банками: в феврале в Украину поступило всего $1,082 млрд, что на треть меньше показателя января и на 5% — уровня в феврале-2024 и вообще наименьший показатель с марта прошлого года. Это показательный момент: поставка иностранных наличных денег в страну отражает спрос на нее.
Данные – bank.gov.ua
То же можно сказать и о валютных накоплениях граждан на банковских счетах. Нацбанк зафиксировал в феврале 2025 года прирост валютных вкладов (в долларовом эквиваленте) только на 0,4% в месяц и на 1,3% в год (до $10,08 млрд), тогда как по гривневым — сразу на 2,3% и 2,1% (до 810,9 млрд грн). 66% вложений украинцев зафиксировано в гривне, нацвалюта оставляет за собой доминирующее положение.
Думаю, что тренд может укорениться в апреле, в том числе благодаря повышению учетной ставки Национального банка, последний раз в марте — с 14,5% до 15,5% годовых, стимулируя постепенное увеличение доходностей депозитов физлиц.
Данные – bank.gov.ua
И, конечно, есть укрепление национальной валюты благодаря стабильной ситуации на валютном рынке, которую сейчас наблюдаем. Недельные курсовые колебания на валютном рынке Украины обычно вкладываются в 0,4-0,5%, при этом НБУ присутствует на каждых торгах, покрывает структурный валютный дефицит, контролируя ситуацию.
К тому же положительно на настроения влияют новости о международной финансовой поддержке Украины. На днях НБУ уведомит одобрение Советом директоров Международного валютного фонда седьмого пересмотра программы «Механизм расширенного финансирования» (Extended Fund Facility, EFF) от МВФ. А правительство подтвердило фактическое поступление в наш госбюджет $400 млн от нее. А затем Министерство экономики уведомило о получении Украиной транша в размере €3,5 млрд от Европейского союза в рамках программы Ukraine Facility — средства будут направлены на покрытие государственных расходов. Это позволит увеличить международные резервы НБУ, которые на 1 марта составили $40,1 млрд.
В апреле ситуация не должна меняться коренным образом, на валютный рынок будут влиять базовые факторы:
1. Прежде всего сезонный, связанный с агросектором и посевной, во что хозяйства обычно продают накопленную инвалюту. В то же время, растет спрос на доллар со стороны импортеров-поставщиков топлива, удобрений, семян, которым иностранная валюта нужна для закупки всего необходимого.
2. Энергетический аспект – инвалюта понадобится для закупок газа на новый отопительный сезон и для оплат электроэнергии, если она будет импортироваться.
3. Налоговый период, пик которого придется на апрель-май. Экспортеры будут активнее конвертировать валютную выручку, чтобы вовремя рассчитаться с госбюджетом. А малый бизнес (ФЛП) впервые будет платить военный сбор, так что им понадобится больше гривны и они тоже могут увеличить продажу инвалюты.
4. Возможна коррекция/изменение валютных правил, анонсированная Национальным банком. Хотя влияние этого фактора сможем проанализировать и оценить только после объявления всех нюансов.
5. Дальнейшее изменение размера учетной ставки НБУ, о чем станет известно 17 апреля, особенно если регулятор и дальше будет повышать ставку с текущих 15,5% годовых. Что должно положительно влиять на желание вкладчиков размещать гривну на счетах и еще больше снизить спрос на доллар или евро и давление на валютный рынок в целом.
При негативном сценарии на финансовом рынке также могут отражаться ключевые военные риски, о которых регулярно напоминает Нацбанку: повреждение инфраструктуры (прежде всего энергетической) от вражеских атак, возникновение дополнительных бюджетных потребностей для поддержки обороноспособности, углубление миграционных тенденций и т.д. Хотя все понимают, что наши силы обороны будут делать все для их минимизации.
Можно не сомневаться, что при любых условиях Нацбанк продолжит контролировать ситуацию с ВРУ и будет поддерживать рынок своими интервенциями. Международные партнеры продолжают поддерживать Украину, поэтому регулятор имеет для этого соответствующие ресурсы.
В таких условиях курсовые колебания на ВРУ в апреле могут остаться в текущих пределах, не превышая 0,4-0,5% в неделю — движение котировок будет происходить в обе стороны. При стабильных валютных продажах официальный курс может не добраться отметки 42 грн/$, которую он пересекал еще в 2024 году.
