Сентябрь для гривны оказался месяцем постепенного ослабления. В начале месяца официальный курс доллара составил 44,52 грн/$, а 30 сентября - 44,86 грн/$. То есть за месяц доллар подорожал более чем на 30 копеек. Движение было достаточно плавным, хотя во второй половине месяца давление на гривну заметно усилилось.
Если посмотреть на динамику в течение месяца, то в начале сентября гривна чувствовала себя довольно уверенно: курс двигался в обе стороны в пределах нескольких копеек. А после 20 сентября давление на гривну усилилось: с 21 по 25 сентября официальный курс доллара вырос с 44,6743 до 44,9729 грн/$ — почти на 30 копеек всего за одну неделю. Это свидетельствовало об усилении спроса на валюту.
Главная причина сентябрьского движения – дисбаланс между спросом и предложением валюты. Украинская экономика и дальше нуждается в импорте, а значит, бизнесу нужна иностранная валюта для расчетов с зарубежными поставщиками.
Осенью этот фактор может становиться более ощутимым. После летнего периода активизируется деловая активность, компании формируют запасы на холодный сезон, растет потребность в энергоносителях, оборудовании и других импортных товарах.
Дополнительным фактором оставалась ситуация безопасности. Повреждения предприятий, логистической и энергетической инфраструктуры могут увеличивать потребность в восстановлении, а вместе с ней и в импорте товаров и оборудования.
Ключевым участником валютного рынка оставался Национальный банк. Регулятор продавал валюту, чтобы покрывать структурный дефицит и не допустить излишних колебаний курса.
В сентябре НБУ продал более $5,5 млрд. Это больше, чем в августе, и свидетельствует о сохранении высокого спроса на иностранную валюту. В то же время продажи регулятора помогали сдерживать скорее ослабление гривны. Поэтому сентябрьские продажи валюты НБУ следует рассматривать не как попытку «остановить доллар», а как способ сделать движение курса более постепенным. Именно это мы и увидели на практике. Спрос на валюту был высоким, но гривна не перешла к резкому падению.
В то же время, на украинский валютный рынок влиял и внешний фон. Динамика доллара на мировых рынках, решение ведущих центробанков и ожидания по процентным ставкам формируют глобальный спрос на американскую валюту. Для Украины это также имеет значение через движение евро по отношению к доллару и изменение соотношения основных валют в структуре внешней торговли.
Еще один фактор – цены и физические объемы импорта энергоносителей. Их рост увеличивает потребность в иностранной валюте для расчетов импорта.
Несмотря на высокий спрос на валюту, гривна в сентябре не показывала резкого падения. На это влияли несколько стабилизирующих факторов. Прежде всего, международная финансовая помощь, которая остается важным источником валютного предложения для экономики. Кроме того, спрос на валюту со стороны населения и бизнеса меняется в зависимости от курсовых ожиданий, календаря бюджетных платежей, импортных расчетов и других факторов. Поэтому даже при общем давлении на гривну валютный рынок может на коротких отрезках изменять направление движения.
Именно это мы наблюдали в сентябре: после заметного роста курса в третьей декаде месяца, гривня частично восстановила позиции. Итак, сейчас правильнее говорить не о движении курса по прямой, а о постепенном смещении его уровня под влиянием спроса и предложения.
Октябрь, невзирая на достаточное количество факторов для дальнейшего ослабления гривны, вряд ли станет месяцем резкого изменения курсовой ситуации. У НБУ есть инструменты для сглаживания краткосрочных дисбалансов, а международная финансовая поддержка остается важнейшим фактором стабильности валютного рынка.
В то же время, полностью исключать краткосрочные выходы курса за пределы ожидаемого диапазона не стоит. Валютный рынок реагирует не только на фундаментальные факторы, но и на ситуативные изменения спроса, новости, ситуацию и поведение его участников.
Поэтому базовым сценарием на октябрь остается постепенное движение гривны под умеренным давлением без резких изменений курса, если нет новых сильных внешних или внутренних факторов. Важно следить не только за тем, пересечет ли доллар определенную психологическую отметку, но и за скоростью этого движения. Сентябрь показал, что даже при высоком спросе на валюту гривна может ослабевать постепенно. Резкое ускорение движения курса возможно, если одновременно будут расти потребность в импорте, цены на энергоносители и спрос бизнеса на валюту, а поступления внешнего финансирования будут медленнее. Одним из главных ориентиров для рынка в октябре будет оставаться поведение НБУ — объем его операций на валютном рынке и реакция на изменения баланса спроса и предложения.
