Июль 2026 года не принес валютному рынку резких потрясений, однако подтвердил устойчивую тенденцию к медленному ослаблению гривны. Спрос на иностранную валюту оставался высоким, но благодаря действиям Национального банка девальвация происходила плавно и оставалась контролируемой.
Самый низкий официальный курс доллара в июле был зафиксирован 9 июля - 44,47 грн/долл. После этого гривна начала постепенно ослабевать. Уже в середине месяца официальный курс превысил 44,8 грн за доллар, а 29 июля достиг максимального значения за месяц — около 44,92 грн. В последний день месяца гривня частично отыграла потери, и НБУ установил курс на уровне 44,69 грн за доллар.
Похожая динамика наблюдалась и на наличном рынке. Если в начале июля банки продавали доллар в среднем по 44,7–44,8 грн/долл., то ближе к концу месяца курс продажи приблизился к 44,9 грн/долл. Межбанковский рынок также постепенно двигался вверх, завершив июль у отметки 44,7 грн за доллар.
Несмотря на девальвацию, движение курса оставалось контролируемым. Одним из ключевых факторов является активное участие Национального банка, почти ежедневно компенсировавшего дефицит валюты на межбанковском рынке, не допуская резкого изменения курса.
Июльское ослабление гривны было следствием одновременного действия нескольких факторов. Прежде традиционно вырос спрос на валюту со стороны импортеров. Во второй половине лета украинский бизнес активно закупает топливо, энергоносители, технику и комплектующие, что увеличивает потребность в иностранной валюте. Кроме того, значительные бюджетные расходы, прежде всего на оборону и социальные программы, поддерживали внутренний спрос, часть которого трансформировалась в валютный.
Дополнительное давление создавало инфляционные ожидания. Бизнес закладывал в цены рост затрат на логистику, оплату труда и энергоресурсы, а население продолжало рассматривать валюту как инструмент сохранения сбережений. Именно сочетание высоких государственных расходов, активного импорта и устойчивого внутреннего спроса явилось основной причиной плавного ослабления гривны.
В то же время, ситуация могла быть значительно сложнее без внешнего финансирования. 21 июля Совет директоров МВФ завершил пересмотр программы сотрудничества с Украиной и одобрил выделение очередной помощи в размере 690 млн долларов. В конце месяца Украина получила еще один мощный финансовый ресурс – 3,47 млрд евро от Европейского Союза по программе Ukraine Support Loan.
Эти средства напрямую не попадают на валютный рынок, однако они укрепляют международные резервы страны, уменьшают риски для государственных финансов и позволяют Национальному банку активнее проводить продажу валюты. Именно поэтому даже при высоком спросе на валюту гривна девальвировала лишь постепенно, без резких изменений.
Что касается объемов проданной валюты в июле, то Национальный банк продал более $4 млрд из международных резервов, что стало одним из самых больших месячных объемов продаж валюты в этом году.
Практически в течение всего июля государственный банк исполнял роль основного поставщика валюты на межбанковском рынке. Только за три последних недели месяца объем продажи валюты превысил $3,2 млрд, а в последнюю неделю июля регулятор продал $1,138 млрд, что стало самым недельным показателем за последние несколько недель. Это свидетельствует, что спрос на иностранную валюту оставался устойчивым, однако у НБУ был достаточный запас международных резервов, чтобы компенсировать этот дефицит без резких изменений курса.
В то же время важно, что даже столь значительный объем продаж валюты не привел к быстрому сокращению международных резервов. Напротив, благодаря поступлению средств от международных партнеров резервы оставались на высоком уровне, что позволяло Национальному банку продолжать политику управляемой гибкости курса.
Одним из главных событий в последний день июля стало решение Национального банка повысить учетную ставку с 15% до 15,5%. Регулятор объяснил этот шаг необходимостью умерить фундаментальное инфляционное давление, поддержать привлекательность гривневых инструментов и сохранить стабильность валютного рынка.
В классической экономической модели повышение ставки имеет несколько последствий. Во-первых, банки получают стимулы повышать доходность гривневых депозитов, что делает сбережения в национальной валюте более выгодными. Во-вторых, дорожают кредиты, что постепенно охлаждает потребительский спрос и уменьшает инфляционное давление. В-третьих, более высокая доходность гривневых активов частично снижает интерес к покупке валюты.
Однако в украинских условиях этот механизм работает не в полной мере. из-за войны, значительная роль государственных расходов и административных факторов инфляция в значительной степени формируется структурными факторами. Поэтому даже повышение ставки не способно быстро изменить ситуацию на валютном рынке. Эффект такого решения обычно проявляется с задержкой в несколько месяцев.
Именно поэтому уже в конце июля курс доллара не изменился. Повышение ставки стало сигналом для рынка о готовности НБУ жестче бороться с инфляцией и поддерживать стабильность гривни в будущем, чем инструментом немедленного укрепления национальной валюты.
Главными факторами, определяющими динамику курса в августе, останутся объемы международной финансовой помощи, масштабы продаж валюты Национальным банком, сезонный спрос импортеров и ситуация с государственными финансами. Если внешнее финансирование будет поступать по графику, а НБУ продолжит активно сглаживать дисбалансы на рынке, существенных курсовых колебаний не стоит ожидать.
В то же время основными рисками остаются возможные задержки международной помощи, новые вызовы безопасности, дальнейший рост импортных закупок энергоносителей и усиление инфляционного давления. При таком развитии событий курс доллара может временно подняться выше психологической отметки, хотя благодаря значительным международным резервам и активной политике НБУ предпосылок для неконтролируемой девальвации пока не наблюдается.
