Вересень для гривні виявився місяцем поступового послаблення. На початку місяця офіційний курс долара становив 44,52 грн/$, а 30 вересня — 44,86 грн/$. Тобто за місяць долар подорожчав більш ніж на 30 копійок. Рух був досить плавним, хоча в другій половині місяця тиск на гривню помітно посилився.
Якщо подивитися на динаміку протягом місяця, то на початку вересня гривня ще почувалася досить впевнено: курс рухався в обидва боки в межах кількох копійок. А після 20 вересня тиск на гривню посилився: з 21 до 25 вересня офіційний курс долара зріс із 44,6743 до 44,9729 грн/$ — майже на 30 копійок лише за один тиждень. Це свідчило про посилення попиту на валюту.
Головна причина вересневого руху — дисбаланс між попитом і пропозицією валюти. Українська економіка й надалі має значну потребу в імпорті, а отже, бізнесу потрібна іноземна валюта для розрахунків із закордонними постачальниками.
Восени цей фактор може ставати відчутнішим. Після літнього періоду активізується ділова активність, компанії формують запаси на холодний сезон, зростає потреба в енергоносіях, обладнанні та інших імпортних товарах.
Додатковим фактором залишалася безпекова ситуація. Пошкодження підприємств, логістичної та енергетичної інфраструктури можуть збільшувати потребу у відновленні, а разом із нею — і в імпорті товарів та обладнання.
Ключовим учасником валютного ринку залишався Національний банк. Регулятор продавав валюту, щоб покривати структурний дефіцит і не допустити надмірних коливань курсу.
У вересні НБУ продав понад $5,5 млрд. Це більше, ніж у серпні, і свідчить про збереження високого попиту на іноземну валюту. Водночас продажі регулятора допомагали стримувати швидше послаблення гривні. Тому вересневі продажі валюти НБУ варто розглядати не як спробу «зупинити долар», а як спосіб зробити рух курсу більш поступовим. Саме це ми й побачили на практиці. Попит на валюту був високим, але гривня не перейшла до різкого падіння.
Водночас на український валютний ринок впливав і зовнішній фон. Динаміка долара на світових ринках, рішення провідних центробанків та очікування щодо процентних ставок формують глобальний попит на американську валюту. Для України це також має значення через рух євро щодо долара та зміну співвідношення основних валют у структурі зовнішньої торгівлі.
Ще один фактор — ціни та фізичні обсяги імпорту енергоносіїв. Їхнє зростання збільшує потребу в іноземній валюті для розрахунків за імпорт. Попри високий попит на валюту, гривня у вересні не демонструвала різкого падіння. На це впливали кілька стабілізуючих факторів. Перш за все — міжнародна фінансова допомога, яка залишається важливим джерелом валютної пропозиції для економіки. Крім того, попит на валюту з боку населення та бізнесу змінюється залежно від курсових очікувань, календаря бюджетних платежів, імпортних розрахунків та інших факторів. Тому навіть за загального тиску на гривню валютний ринок може на коротких відрізках змінювати напрямок руху.
Саме це ми спостерігали у вересні: після помітного зростання курсу в третій декаді місяця гривня частково відновила позиції. Отже, зараз правильніше говорити не про рух курсу по прямій, а про поступове зміщення його рівня під впливом попиту та пропозиції.
Жовтень, попри достатню кількість факторів для подальшого послаблення гривні, навряд чи стане місяцем різкої зміни курсової ситуації. У НБУ є інструменти для згладжування короткострокових дисбалансів, а міжнародна фінансова підтримка залишається важливим фактором стабільності валютного ринку.
Водночас повністю виключати короткострокові виходи курсу за межі очікуваного діапазону не варто. Валютний ринок реагує не лише на фундаментальні фактори, а й на ситуативні зміни попиту, новини, безпекову ситуацію та поведінку його учасників.
Тому базовим сценарієм на жовтень залишається поступовий рух гривні під помірним тиском без різких змін курсу, якщо не виникне нових сильних зовнішніх чи внутрішніх чинників. Важливо стежити не лише за тим, чи перетне долар певну психологічну позначку, а й за швидкістю цього руху. Вересень показав, що навіть за високого попиту на валюту гривня може слабшати поступово. Різке прискорення руху курсу можливе, якщо одночасно зростатимуть потреба в імпорті, ціни на енергоносії та попит бізнесу на валюту, а надходження зовнішнього фінансування відбуватимуться повільніше. Одним із головних орієнтирів для ринку у жовтні залишатиметься поведінка НБУ — обсяги його операцій на валютному ринку та реакція на зміни балансу попиту і пропозиції.
